Teil-Kapitalgedeckte gesetzliche Rente – so müsste sie aussehen

Als nächstes schauen sich die IW-Analysten an, wie der Fonds eigentlich finanziert sein müsste, um seine Aufgabe der Stabilisierung der Rente zu erfüllen. Drei Alternative seien hier denkbar, finden die Experten.

Beitragsfinanzierter Vermögensaufbau

Soll der Fonds aus den Beiträgen finanziert werden, müssten die Politiker dabei bedenken, dass dieses Geld ja eigentlich zum Bezahlen der Renten aktueller Rentner da ist. Entsprechend müssten die Bestandsrenten gekürzt werden. Oder der Beitragssatz müsste um ein oder zwei Punkte steigen. „Damit geriete der Vermögensaufbau aber in einen Konflikt mit der Sozialgarantie, die eine Begrenzung der Beitragssatzsumme zur Sozialversicherung bei 40 Prozent vorgibt“, geben die Analysten zu bedenken. Und zwar, um die Arbeitskosten nicht allzu sehr in die Höhe zu treiben.

Dieses Problem könnte man lösen, so das IW, wenn der zusätzlich erforderliche Beitragssatz nicht paritätisch, sondern ausschließlich von den Versicherten aufgebracht würde. Dies hätte den Charme, „dass sich die Mitglieder der geburtenstarken Jahrgänge an den Kosten des Kapitalaufbaus bis zu ihrem Ausscheiden aus dem Erwerbsleben beteiligen“, heißt es weiter.

Steuerfinanzierter Vermögensaufbau

Weil der rein arbeitnehmerfinanzierte Kapitalaufbau wohl zu Unmut führen könnte, stellen sich die Analysten alsdann die Frage, ob man den Topf nicht aus Steuermitteln bestücken könnte. Die Summe von 10 Milliarden Euro zur Anschubfinanzierung könnte ja zum Beispiel auch regelmäßig über eine längere Zeit fließen. „Denkbar wäre, einen einmal festgelegten Betrag zum Beispiel mit der Wachstumsrate der Steuereinnahmen zu dynamisieren, um einen konstanten Anteil am Bundeshaushalt für den Kapitalaufbau zu nutzen“, so eine Idee der Analysten.

Aber auch hier gäbe es wohl Einwände. Der Handlungsspielraum der Bundesregierung könnte bei einem regelmäßigen Bundeszuschuss eingeschränkt werden. Steuererhöhungen könnten die Folge sein. Außerdem ließe sich kaum begründen, warum alle Steuerzahler für eine Leistung aufkommen sollten, von der nur gesetzlich Rentenversicherte profitierten. Und schließlich könnte es auch verfassungsrechtliche Bedenken geben.

Kreditfinanzierter Vermögensaufbau

Man könnte ja auch Kredite aufnehmen, um den Fonds mit diesem Geld zu speisen. „Diese Idee beruht auf der Vorstellung, dass sich unter den gegebenen Bedingungen am Kapitalmarkt der Staat zu vergleichsweise niedrigen Zinskosten verschulden und mit einer rentierlicheren Kapitalanlage einen Überschuss erwirtschaften kann“, schreiben die IW-Experten. Zur tatsächlichen Verschuldung des Staates käme es dann nur bei einem vollständigen Wertverlust des Fonds.

Offen sei bei diesem Modell, ob die erforderliche Kreditaufnahme (zum Beispiel durch die Ausgabe von Bundesanleihen) zunächst aus den erwarteten Überschüssen getilgt werden soll. Erst am Ende der Tilgungsphase stünden dann aber die möglichen Überschüsse zur Rentenfinanzierung zur Verfügung. „Alternativ ließe sich das Sondervermögen als ‚ewige Schuld‘ einrichten, in dem die Bundesanleihen nach Laufzeitende wieder neu aufgelegt werden“, so ein weiterer Vorschlag. Der Erfolg dieser Variante hänge aber dann am langfristigen Werterhalt des Fonds und am Stand der langfristigen Zinsen.

Als weiteres Zwischenergebnis führen die IW-Analysten also an: „Allgemein unterstellen alle drei Varianten, dass die Vermögensanlage nicht nur werterhaltend gelingt, sondern auch zu regelmäßigen Überschüssen führt. Dabei sind realistische Renditeerwartungen zu treffen. Denn ein Werterhalt des Fondsvermögens verursacht Kosten der Absicherung gegen mögliche Kursschwankungen. Außerdem hat die Anlageentscheidung Liquiditätserfordernissen Rechnung zu tragen, damit ein planbarer Mittelzufluss zugunsten der gesetzlichen Rentenversicherung organisiert werden kann. Die Anlage großer Volumina auf den Kapitalmärkten muss zudem kurspflegend erfolgen.“

Seite 3: Kapitalanlage, Fondsverwaltung & Co: Welche organisatorischen Punkte beachtet werden müssen

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